Trotz niedriger Zinsen gibt es noch Anlagen, die einen Renditevorteil bieten ohne nennenswert höheres Risiko, weiß Pax-Bank Anlageexperte Gregor Kuhl – zum Beispiel dänische Hypotheken-Pfandbriefe.
Aufgrund der historisch niedrigen Zinsen bieten als relativ sicher angesehene Anlagen wie deutsche Staatsanleihen mit AAA-Rating Investoren nur noch negative Renditen. Eine Anlagealternative, die hierzulande noch relativ unbekannt ist, obwohl es sie seit über 200 Jahren gibt, sind dänische Hypotheken-Pfandbriefe. Ihre Rendite lag in der Vergangenheit bei gleichem Rating meist über der Rendite vergleichbarer Staatsanleihen, ohne dass Investoren ein nennenswert höheres Risiko eingehen. Die dänischen Hypothekenbanken bündeln Darlehen und reichen diese als Anleihe an Investoren weiter, ähnlich den deutschen Pfandbriefen.
Die dänischen Hypothekenpfandbriefe entsprechen in ihrem Volumen, ihrem Cashflow sowie ihrer Laufzeit genau den vergebenen Krediten. Das sogenannte Ausgleichsprinzip schreibt vor, dass sich Zins- und Kapitalzahlungen der Schuldner zu mindestens 99 Prozent mit denen an die Pfandgläubiger decken müssen. Weitere Vorteile: Der Weiterverkauf von Krediten an Dritte ist untersagt. Es gibt eine strenge gesetzliche Beleihungsobergrenze von 80 Prozent für selbst genutzte Immobilien. Es werden keine Kredite an bonitätsschwache Schuldner vergeben. Und die Hypothekendarlehen sind an eine natürliche Person gebunden und nicht an die Immobilie.
Aufgrund dieser strengen Vorgaben gab es seit mehr als 200 Jahren keine Kreditausfälle auf dem dänischen Hypothekenmarkt, der mit einem Volumen von rund 400 Milliarden Euro der größte Hypothekenmarkt in Europa ist. Der Renditevorteil gegenüber Staatsanleihen gleicher Qualität resultiert daraus, dass die Häuslebauer ihre Kredite quartalsweise kündigen können. Für dieses Recht müssen sie einen höheren Zins zahlen, der sich in den Renditen der Pfandbriefe widerspiegelt. Hierdurch haben die dänischen Pfandbriefe eine höhere Sensitivität bei schnellen Bewegungen am Zinsmarkt. Die dänischen Hypothekenpfandbriefe bieten sich damit für Anleger als solide Ergänzung zu bestehenden Anleihenportfolios an, die eher von Kreditrisiken geprägt sind.
